Das angesehene California Public Employees‘ Retirement System (CalPERS), der Gigant unter den öffentlichen Pensionsfonds der USA, hat einen ziemlich schmerzhaften Schlag erlitten. Der Schuldige? Eine ziemlich gewagte Wette auf MicroStrategy (MSTR), dessen Aktien sich in letzter Zeit als ebenso temperamentvoll wie ein störrisches Maultier erwiesen haben.
CalPERS wird von MSTR verbrannt
Laut der jüngsten Einreichung bei der SEC (denn natürlich muss alles offiziell sein) hat CalPERS in seiner unendlichen Weisheit beschlossen, im dritten Quartal beträchtliche 448.157 Aktien von MicroStrategy zu erwerben und dabei stolze 144 Millionen US-Dollar zu investieren. Vielleicht nicht der beste Zeitpunkt für eine „langfristige“ Investition?
Heute sind die gleichen Aktien auf nur noch 80 Millionen US-Dollar gefallen, so als ob sie uns alle daran erinnern wollten, dass der Aktienmarkt nicht gerade leicht Freunde findet. Das Ergebnis? Ein atemberaubender Verlust von 45 %, schneller als ein Gepard bei einem Koffeinrausch.
Aber keine Angst, denn CalPERS befindet sich nicht gerade in einer finanziellen Panik. Mit einem Vermögen von über 550 Milliarden US-Dollar und einem Kundenstamm von 2 Millionen Beschäftigten im öffentlichen Dienst ist dies nur ein kleiner Steinschlag auf dem Weg – wenn auch ein sehr, sehr holpriger.
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Der Schuldige hinter dem Rückgang? Sie haben es erraten: Der Einbruch von Bitcoin zieht die Technologie- und Krypto-Assets mit sich. Es ist wie ein Sturm, der nicht nur Ihr Picknick ruiniert, sondern auch Ihre Hoffnungen, jemals wieder einen trockenen Platz zu finden, zunichte macht.
Und hier ist die Sache: Während die Volatilität ausreicht, um jeden ins Schwitzen zu bringen, besteht die wahre Gefahr für MicroStrategy nicht nur in den Preisschwankungen. Oh nein, es besteht die drohende Möglichkeit, dass MSTR aus wichtigen Aktien-Benchmarks, darunter dem MSCI USA Index und dem Nasdaq 100, ausscheidet. Sollte das passieren, drohen uns potenzielle Katastrophen für die Anlegernachfrage. Eine echte „Zurück ans Reißbrett“-Situation, finden Sie nicht auch?
JPMorgan schwenkt ebenfalls rote Fahnen
Oh, aber warte, die Handlung verdichtet sich! JPMorgan hat seine eigene warnende Geschichte hinzugefügt und darauf hingewiesen, dass die Bitcoin-Besessenheit von MicroStrategy möglicherweise genau die Regeln verletzt, die dafür sorgen, dass der MSCI und andere Indizes einigermaßen vernünftig erscheinen. Anscheinend qualifiziert man sich als Bitcoin-Hamster nicht unbedingt als „ernsthaftes“ Unternehmen. Wer wusste?
Jetzt wird es interessant. Passive Fonds, diese schönen, unkomplizierten Anlageinstrumente, bilden diese Indizes nach. Und wissen Sie was? Sie halten derzeit MSTR-Aktien im Wert von satten 9 Milliarden US-Dollar. Sollte MicroStrategy also von der Liste gestrichen werden, könnte es zu Zwangsverkäufen in Höhe von bis zu 8,8 Milliarden US-Dollar kommen. Das bedeutet viel Gerangel und ein paar schlaflose Nächte für die Beteiligten.
MSCI wird seine Entscheidung bis zum 15. Januar treffen. Merken Sie sich dies im Kalender vor, Leute. Denn wenn MSTR vor die Tür gesetzt wird, müssen passive Fonds ihre Positionen schneller auflösen, als man von einer „schlechten Anlagewahl“ sprechen kann.
Die Wachstumsstrategie von MicroStrategy bestand offenbar darin, die Ausgabe von Aktien als Möglichkeit zum Kauf von Bitcoin zu nutzen, in der Hoffnung, auf der digitalen Welle zum Ruhm zu reiten. Aber hier ist der Clou: Diese Strategie hat den Marktwert von MSTR weit über den Wert seiner tatsächlichen Bitcoin-Bestände hinaus gesteigert. Es ist, als würde man für 1 Million US-Dollar einen Oldtimer kaufen, obwohl darunter immer noch nur ein rostiger alter Wagen zu sehen ist.
Was bleibt also noch zu sagen?
Es stellt sich heraus, dass MSCI in MSTR nichts weiter als einen verherrlichten passiven Fonds sieht. Aber natürlich ist CEO Michael Saylor entschieden anderer Meinung. Er besteht darauf, dass das 500-Millionen-Dollar-Softwaregeschäft des Unternehmens und seine aktiven Kapitalbeschaffungsbemühungen ihm eine schmeichelhaftere Einstufung einbringen sollten. Eine ziemlich selbstüberzeugende Rede, finden Sie nicht?
Die Investmentbank TD Cowen prognostiziert außerdem, dass ein Ausschluss aus dem Index Zwangsverkäufe in Höhe von bis zu 8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte. Für ein Unternehmen, das sich ohnehin schon in einer heiklen Lage befindet, ist das eine Menge „Ups“.
Während MSTR jedem versichert, dass seine Vermögenswerte seine Schulden mit einem guten 5,9-fachen Verhältnis decken können, selbst wenn Bitcoin auf 74.000 US-Dollar abstürzt, bleibt der Markt nicht überzeugt. Der schrumpfende Multiple-to-Net-Asset-Value (mNAV) des Unternehmens gewinnt heutzutage einfach keinen Schönheitswettbewerb mehr.
Letzte Gedanken
- Ja, der Aktienrückgang von MSTR um 45 % steht in direktem Zusammenhang mit der Achterbahnfahrt von Bitcoin und der vorherrschenden Risikoscheu-Stimmung. Klassisch.
- Die wahre Gefahr? Aufnahme in den MSCI-Index, was zu passiven Fondsverkäufen in Höhe von bis zu 8,8 Milliarden US-Dollar führen könnte. Huch.
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2025-11-29 09:33