Was sind wandelbare Senior Notes? Wie MicroStrategy sie nutzt, um Bitcoin zu kaufen

Wandelbare Senior-Anleihen, erklärt

Als jemand, der sich jahrelang in der komplexen Finanzwelt zurechtgefunden hat, muss ich sagen, dass die Strategie von MicroStrategy, Wandelanleihen zur Finanzierung von Bitcoin-Käufen zu verwenden, geradezu faszinierend ist. Nachdem ich eine ganze Reihe von Finanzinnovationen gesehen habe, sticht dieser Ansatz sicherlich dadurch hervor, dass er traditionelle Schuld- und Eigenkapitalinstrumente mit einem äußerst volatilen digitalen Vermögenswert kombiniert.

Convertible Senior Notes sind hybride Schuldtitel, mit denen Unternehmen Kapital ohne sofortige Verwässerung beschaffen und gleichzeitig Anlegern die Möglichkeit geben, Schulden zu günstigen Konditionen in Eigenkapital umzuwandeln. 

Im Wesentlichen fungiert eine vorrangige Wandelanleihe als Darlehen für Anleger, das es ihnen ermöglicht, dieses Darlehen gegen Stammaktien des emittierenden Unternehmens einzutauschen. Möglicherweise stellen Sie jedoch den Begriff „Senior“ in Frage – er bedeutet, dass diese Schuldverschreibungen im Falle einer Insolvenz des Unternehmens bei der Rückzahlung Vorrang vor anderen Schulden haben.

Als Krypto-Investor habe ich gelernt, dass es mir einen Vorteil verschafft, Inhaber von Senior Notes zu sein, wenn ein Unternehmen, in das ich investiert habe, vor dem Konkurs steht. Dies liegt daran, dass ich im Vergleich zu anderen Arten von Schuldtitelinhabern, etwa Inhabern von Junior-Anleihen oder solchen mit unbesicherten Schulden, beim Rückzahlungsprozess Vorrang habe.

Hier sind die wichtigsten Begriffe im Zusammenhang mit wandelbaren Senior-Anleihen, die Sie kennen sollten:

• Kapitalbetrag: Der ursprünglich vom Unternehmen geliehene Betrag.
• Zinssatz:Der feste oder variable Zinssatz, der auf den Kapitalbetrag gezahlt wird.
• Fälligkeitsdatum: Das Datum, an dem der Kapitalbetrag zurückzuzahlen ist.
• Umwandlungspreis: Der vorgegebene Preis pro Aktie, zu dem die Schuldverschreibung in Stammaktien des Unternehmens umgewandelt werden kann.
• Umwandlungsverhältnis: Die Anzahl der Stammaktien, in die jede Schuldverschreibung umgewandelt werden kann.

Aber warum sollte ein Unternehmen Wandelanleihen ausgeben? Nun, es gibt viele Gründe, darunter: 

• Flexible Finanzierung: Solche Instrumente ermöglichen es Unternehmen, Kapital zu beschaffen, insbesondere in der Anfangsphase oder in Zeiten der Unsicherheit.
• Verwässerung vermeiden: Im Gegensatz zur herkömmlichen Eigenkapitalfinanzierung (wie dem Verkauf von Aktien) verwässern Wandelanleihen nicht sofort den Eigentumsanteil der bestehenden Inhaber.
• Steuervorteile: In einigen Fällen können Zinszahlungen auf Wandelanleihen für das Unternehmen steuerlich absetzbar sein.

Nun stellt sich die Frage: Warum sollte ein Anleger Wandelanleihen kaufen? 

Inhaber von vorrangigen Wandelanleihen haben die Möglichkeit, an der Expansion eines Unternehmens teilzuhaben, indem sie ihre Anleihen in Aktien umwandeln, was diese Investitionen im Vergleich zu herkömmlichen Schuldtiteln attraktiver machen kann. Da es sich um Schulden mit einem vorab festgelegten Zinssatz und Ablaufdatum handelt, sind Anleger vor potenziellen Verlusten geschützt.

Wie Wandelanleihen für Bitcoin-Investitionen funktionieren

Wandelanleihen dienen in verschiedenen Szenarien als vielseitige Finanzierungsmethode – auch im Bereich Bitcoin-Investitionen.

MicroStrategy ist weithin als Unternehmen bekannt, das zur Finanzierung seiner Bitcoin (BTC)-Akquisitionen in großem Umfang Wandelanleihen nutzt.

Hier ist eine vereinfachte Erklärung, wie sie in diesem Zusammenhang funktionieren:

• Unternehmen gibt Schuldverschreibungen aus:Ein Unternehmen, das sich mit Bitcoin-Mining oder anderen Bitcoin-bezogenen Aktivitäten beschäftigt, könnte Wandelschuldverschreibungen ausgeben, um Kapital zu beschaffen.
• Investor kauft Schuldverschreibungen: Anleger kaufen diese Schuldverschreibungen und verleihen dem Unternehmen im Wesentlichen Geld.
• Zins- und Wandeloption:Die Schuldverschreibungen haben typischerweise einen festen Zinssatz und ein Fälligkeitsdatum. Darüber hinaus bieten sie dem Anleger die Möglichkeit, die Schuldverschreibung zu einem vorher festgelegten Wandlungspreis in Aktien des Unternehmens umzuwandeln.
• Bitcoin-Engagement: Wenn das Geschäftsmodell des Unternehmens stark an Bitcoin gebunden ist, kann der Wert seiner Aktien je nach Bitcoin-Preis schwanken.
• Potenzieller Aufwärtstrend: Wenn der Preis von Bitcoin steigt und sich das Unternehmen gut entwickelt, kann der Wert der Aktien des Unternehmens steigen, was zu einem erheblichen Gewinn für den Anleger führt, der seine Schuldverschreibungen in Aktien umwandelt.
• Schutz vor Abwärtsrisiken: Die Anleihe selbst ist ein Schuldtitel und bietet einen gewissen Schutz vor Abwärtsrisiken. Wenn das Unternehmen scheitert, erhalten Anleger möglicherweise immer noch ihre Kapitalinvestition zurück (vorbehaltlich der finanziellen Gesundheit des Unternehmens).

Hast du gehört? MARA Holdings sicherte sich durch den Verkauf von Nullkupon-Wandelanleihen eine Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar. Dieser strategische Schritt ermöglicht es ihnen, Bitcoin anzuhäufen, ohne bis zum Fälligkeitsdatum Zinsen zahlen zu müssen.

Wie MicroStrategy Wandelanleihen zur Finanzierung von Bitcoin-Akquisitionen nutzt

MicroStrategy, gegründet von Michael Saylor, hat sich für einen taktischen Schritt entschieden, der den Verkauf von vorrangigen Wandelanleihen als Mittel zur Finanzierung ihrer umfangreichen Bitcoin-Käufe umfasst.

Lassen Sie uns verstehen, wie das Unternehmen BTC über wandelbare Senior Notes erwirbt:

• Ausgabe von Wandelanleihen:Das Unternehmen hat mehrere Runden von vorrangigen Wandelanleihen ausgegeben, um Kapital zu beschaffen. Diese Schuldverschreibungen haben typischerweise ein festes Fälligkeitsdatum und eine Nullkuponstruktur, was bedeutet, dass sie keine regelmäßigen Zinsen zahlen. MicroStrategy begann seine Bitcoin-Reise im Jahr 2020 mit einem Barkauf im Wert von 250 Millionen US-Dollar. Seitdem hat das Unternehmen durch Wandelanleihen über 3 Milliarden US-Dollar eingesammelt, um weitere Bitcoin-Akquisitionen zu finanzieren.
• Verwendung des Erlöses zum Kauf von BTC:Die aus diesen Schuldverschreibungen gesammelten Mittel wurden hauptsächlich für den Kauf von Bitcoin verwendet, wodurch sich die Bitcoin-Bestände von MicroStrategy erheblich erhöhten. Zum 3. Dezember 2024 hält das Unternehmen etwa 402.100 BTC (1,915 % des Gesamtangebots von 21 Millionen BTC).
• Das Potenzial von Bitcoin nutzen: Durch umfangreiche Investitionen in Bitcoin möchte MicroStrategy von der langfristigen Wertsteigerung der Kryptowährung profitieren. Wenn beispielsweise der Preis von BTC steigt, steigt der Wert der Bitcoin-Bestände von MicroStrategy, was möglicherweise den Aktienkurs (MSTR) des Unternehmens in die Höhe treibt.

Am 20. November 2024 gab MicroStrategy die Bedingungen für eine Emission unverzinslicher vorrangiger Schuldverschreibungen im Wert von 2,6 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit im Jahr 2029 bekannt. Bemerkenswerte Aspekte dieses Angebots sind wie folgt:

• Null-Kupon-Struktur:Die Schuldverschreibungen zahlen keine regelmäßigen Zinsen.
• Umwandlungsoption:Inhaber können die Schuldverschreibungen zu einem Wandlungspreis von 672,40 US-Dollar pro Aktie in Stammaktien von MicroStrategy umwandeln.
• Fälligkeitsdatum:Die Anleihen werden im Dezember 2029 fällig.
• Rückzahlungsoption: MicroStrategy hat die Möglichkeit, die Schuldverschreibungen ab Dezember 2026 unter bestimmten Bedingungen zurückzukaufen, insbesondere wenn der Aktienkurs für einen bestimmten Zeitraum 130 % des Wandlungspreises erreicht. Bei Rückzahlung erhalten Anleger 100 % des Kapitals zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Insbesondere können andere Faktoren die Rücknahmeentscheidung beeinflussen.

Diese Methode hat MicroStrategy erheblich geholfen, da das Unternehmen von 2020 bis 2024 eine beeindruckende jährliche Rendite von 80 % erzielte – eine Leistung, die sogar die Leistung von Bitcoin selbst übertraf. Ab Mitte 2020 übertraf MicroStrategy alle großen US-Aktien, wie beispielsweise Nvidia, vor allem aufgrund seiner einzigartigen Strategie, Bitcoin anzuhäufen.

Seit letztem August ist der Aktienwert von MicroStrategy um mehr als das 25-fache (2.500 %) in die Höhe geschossen! Unterdessen verzeichnete Bitcoin im gleichen Zeitraum einen atemberaubenden Anstieg von etwa 660 %. Dieses bemerkenswerte Wachstum unterstreicht, dass der Preisanstieg von Bitcoin eine wesentliche Rolle beim Markterfolg von MicroStrategy gespielt hat.

Bedenken Sie, dass der Ansatz dieses Unternehmens aufgrund seiner starken Verbindung zu den zukünftigen Entwicklungsaussichten von Bitcoin mit einem höheren Maß an Instabilität und Risiko verbunden ist.

Did you know? Uber raised $1.5 billion through the pricing of its upsized convertible senior notes offering, which is due in 2028. This offering is part of Uber’s broader strategy to manage its debt and capital structure.

Vorteile von Wandelanleihen

Für Unternehmen sind vorrangige Wandelanleihen attraktiv, weil sie eine effiziente Methode zur Mittelbeschaffung bieten, die Flexibilität bewahren und die unmittelbare Aktienverwässerung reduzieren.

Für Unternehmen wie MicroStrategy bieten wandelbare Senior Notes folgende Vorteile:

• Reduzierte Zinskosten: Die Nullkuponstruktur der Schuldverschreibungen macht regelmäßige Zinszahlungen überflüssig und senkt die Finanzierungskosten des Unternehmens.
• Geringere Emissionskosten: Im Vergleich zur herkömmlichen Emission von Schuldtiteln oder Aktien sind vorrangige Wandelanleihen in der Regel mit geringeren Vorabkosten für das Unternehmen verbunden, insbesondere im Vergleich zur Emission von reinen Schuldtiteln oder der Durchführung einer Aktienemission, die häufig eine umfangreichere Risikoübernahme erfordern (der Prozess der Bewertung, Preisgestaltung und Risikoübernahme bei der Ausgabe neuer Wertpapiere) und Gebühren.
• Kapitalerwerb:Solche Instrumente bieten MicroStrategy eine flexible Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, ohne die bestehenden Aktionäre sofort zu verwässern.
• Anziehungskraft für Anleger: Wandelanleihen können Anleger anziehen, die sowohl am traditionellen Geschäft des Unternehmens als auch an seinen Bitcoin-Beständen interessiert sind.

Mit vorrangigen Wandelanleihen verbundene Risiken

Obwohl MicroStrategy finanzielle Risiken durch eine Mischung aus Schuld- und Eigenkapitalinstrumenten mindert, ist es wichtig zu beachten, dass diese Anlagestrategie nicht völlig risikofrei ist.

Hier sind einige potenzielle Risiken, die Sie berücksichtigen sollten:

• Bitcoin-Preisvolatilität:Der Wert der Bitcoin-Bestände von MicroStrategy unterliegt erheblichen Preisschwankungen, die sich auf die finanzielle Leistung des Unternehmens auswirken können.
• Regulatorische Unsicherheit:Das sich ständig weiterentwickelnde regulatorische Umfeld für Kryptowährungen könnte zusätzliche Risiken für das Unternehmen mit sich bringen.
• Umwandlungsrisiko: Wenn der Preis von MSTR unter den Wandlungspreis fällt, entscheiden sich Anleger möglicherweise nicht dafür, ihre Schuldverschreibungen in Aktien umzuwandeln, was zu einer möglichen Verwässerung für bestehende Aktionäre führen kann.
• Markt-Timing und Absicherungsrisiken: MicroStrategy setzt auf die langfristige Wertsteigerung von Bitcoin – d. h. unter der Annahme einer optimistischen Marktaussicht. Sollte Bitcoin einem anhaltenden Bärenmarkt ausgesetzt sein, könnte diese Strategie nach hinten losgehen, da das Unternehmen mit hohen Schulden und möglicherweise niedrigeren Bitcoin-Vermögenswerten zurückbleiben würde.
• Steigende Zinssätze: Die Kreditkosten – insbesondere in einem Umfeld steigender Zinssätze – könnten den Druck auf Unternehmen erhöhen, die Hybridinstrumente ausgeben. Steigende Zinsen erhöhen die Kosten für den Schuldendienst und bedeuten zusätzliche finanzielle Belastungen für Unternehmen, die diese Strategie anwenden.

Ob der Ansatz von MicroStrategy, Wandelanleihen für umfangreiche Bitcoin-Investitionen zu nutzen, auf lange Sicht nachhaltig sein wird, hängt im Wesentlichen von einer Kombination aus Finanztheorien und dem breiteren wirtschaftlichen Umfeld ab.

Für Anleger, die unsicher oder nicht einverstanden sind, einen volatilen Vermögenswert in ihrem Portfolio zu behalten, ist das Risiko erheblich hoch. Um langfristig zu bestehen, ist es für Unternehmen von entscheidender Bedeutung, eine ausgewogene Strategie anzuwenden, die gründliche Marktforschung, wirksame Taktiken zur Risikominderung und eine anpassungsfähige Finanzplanung kombiniert.