Ethereum vs. Bitcoin – Erklärung der 44 %igen Underperformance

• ETH und BTC schienen in den Charts auf überverkauften Niveaus zu liegen
• Bitcoin hat in den letzten zwei Jahren im Vergleich zur ETH stärkere Zuwächse verzeichnet

Als erfahrener Analyst mit jahrelanger Erfahrung in der volatilen Welt der Kryptowährungen bin ich zunehmend besorgt über die Leistung von Ethereum gegenüber Bitcoin. Die Underperformance von ETH in den letzten zwei Jahren ist schwer zu ignorieren, und es scheint, dass Ethereum diese Chance trotz der Zulassung von Spot-ETFs für beide Vermögenswerte noch nicht genutzt hat.

Als Krypto-Enthusiast ist mir aufgefallen, dass Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) hinsichtlich des Marktwerts weiterhin die Krypto-Landschaft dominieren. Dennoch konnte Ethereum in den letzten zwei Jahren nicht mit Bitcoin mithalten, selbst in Zeiten erheblicher Preisvolatilität bei beiden Vermögenswerten.

Trotz der jüngsten Genehmigungen für Spot Exchange Traded Funds (ETFs) sowohl für Bitcoin (BTC) als auch für Ethereum (ETH), haben diese Entwicklungen die Leistung von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin noch nicht wesentlich verbessert.

Ethereum rutscht gegenüber Bitcoin ab

Nach Angaben von CryptoQuant ist Ethereum in den letzten zwei Jahren um etwa 44 % hinter Bitcoin zurückgeblieben. Diese Analyse legt nahe, dass die Leistung von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin nach dem Merge-Ereignis zu sinken begann, das den Übergang von Ethereum von einem Proof of Work (PoW) zu einem Proof of Stake (PoS)-System zur Validierung von Transaktionen markierte.

Seitdem hat Ethereum Mühe, mit Bitcoin Schritt zu halten.

Der ETH/BTC-Preis lag zum Zeitpunkt der Drucklegung bei 0,0425 und markierte damit den niedrigsten Stand seit April 2021.

Trotz der positiven Nachrichten über die Spot-ETF-Genehmigungen für beide Vermögenswerte im Jahr 2024 – der ETF von Ethereum wurde im Juli genehmigt – hat die Genehmigung wenig dazu beigetragen, die mangelnde Leistung von ETH gegenüber BTC umzukehren. 

Einige Gründe für die Ungleichheit zwischen Ethereum und Bitcoin

In den letzten Monaten zeigten Ethereum und Bitcoin deutliche Unterschiede in ihren Transaktionsgebühren und Netzwerkaktivitäten.

Tatsächlich zeigen Daten, dass die Gebühren von Ethereum nach dem Dencun-Update merklich gesunken sind, was zu einer geringeren Netzwerknutzung geführt hat. Darüber hinaus ist die Transaktionszahl von Ethereum im Vergleich zu anderen Zeiträumen erheblich zurückgegangen. Im Juni 2021 erreichte sie mit rund 27 Transaktionen pro Sekunde ihren Höhepunkt, liegt nun aber nur noch bei 11 – ein Niveau, das seit Juli 2020 bei vielen Gelegenheiten nicht mehr erreicht wurde.

Im Gegensatz dazu gab es in den letzten Monaten einen sprunghaften Anstieg sowohl des Transaktionsvolumens als auch der Gebühren für Bitcoin. Dieser Anstieg ist größtenteils auf die Entstehung von Inschriften (im Zusammenhang mit Bitcoin-Ordinalzahlen) und Runen zurückzuführen. Diese Innovationen haben den Bedarf an Blockplatz erhöht, was wiederum zu einem Aufwärtstrend bei den Transaktionskosten innerhalb des Bitcoin-Netzwerks geführt hat.

Aufgrund der Senkung der Ethereum-Transaktionsgebühren kam es zu einer entsprechenden Verringerung der Rate, mit der Ether (ETH) durch den EIP-1559-Mechanismus zerstört wird. Dies bedeutet, dass weniger ETH verbrannt wird, was zu einem Rückgang des Deflationsdrucks innerhalb des Netzwerks führt und Ethereum eher wie eine traditionelle Inflationswährung funktionieren lässt.

In meiner Studie ist mir aufgefallen, dass sich der aktuelle Zustand des Ethereum-Netzwerks deutlich von seinen vergangenen Phasen unterscheidet. Zuvor führten erhöhte Transaktionsgebühren zu einer schnelleren Burn-Rate, was wiederum das gesamte zirkulierende ETH-Angebot verringerte, da das Netzwerk so konzipiert war, dass ein Teil jeder Transaktionsgebühr als eine Form der Zerstörung (oder „Burn“) berücksichtigt wurde.

Analyse des zweijährigen MVRV von ETH/BTC

Letztendlich zeigte ein Blick auf die Differenz zwischen Marktwert und Realisierungswert (MVRV) über einen Zeitraum von zwei Jahren sowohl für Ethereum als auch für Bitcoin, dass es eine zunehmende Lücke in ihren Vermögenswerten gab.

Derzeit ist der MVRV von Ethereum mit etwa -1,16 % leicht negativ, während der MVRV von Bitcoin deutlich positiv ist und einen Wert von über 14 % aufweist.

– Realistisch oder nicht, hier ist die Marktkapitalisierung der ETH in BTC-Begriffen

Diese Ungleichheit in den MVRV-Verhältnissen zeigt, wie stark ETH im Vergleich zu BTC schlechter abgeschnitten hat.

Hier gibt das MVRV-Verhältnis (Moving Average Realised Value) den Gewinn oder Verlust an, den die Eigentümer von Vermögenswerten erleiden, und wird als Kontrast zwischen dem aktuellen Marktwert und dem realisierten Wert berechnet. In diesem Fall erfreuen sich Bitcoin-Investoren einer Gewinnspanne von mehr als 14 %, während Ethereum-Inhaber einen Verlust von mehr als 1 % erleiden.

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2024-09-07 17:12