Dezentrales Dilemma: Könnte Ethereum überleben, wenn die SEC ETH als Wertpapier einstufen würde?

Am 26. Februar 2024 erschien eine diskrete Änderung auf der Website der Ethereum Foundation.

Ein GitHub-Commit kündigte die Löschung der Fußzeile und des Warrant Canary der Website an. In der Erklärung wurde erläutert, dass diese Maßnahme im Anschluss an eine vertrauliche Anfrage einer staatlichen Behörde ergriffen wurde, die freiwillig erfolgte.

Bei einem Haftbefehlskanarienvogel handelt es sich im Wesentlichen um einen Hinweis oder ein Symbol, beispielsweise einen gelben Vogel für die Ethereum Foundation, der auf der Website eines Unternehmens angezeigt wird, um anzuzeigen, dass das Unternehmen bisher keine staatlichen Aufforderungen zu Vorladungen oder Durchsuchungsbefehlen erhalten hat.

Wenn eine Regierungsbehörde um Informationen bittet, könnte ein Unternehmen stattdessen den Text verschwinden lassen und so den Zuschauern auf subtile Weise signalisieren, dass eine Vorladung zugestellt wurde.

Die Ethereum Foundation hat diesen wichtigen Teil aus ihrer Erklärung gestrichen, was darauf hindeutet, dass sie derzeit Gegenstand einer geheimen Untersuchung sind. Aufgrund der Vertraulichkeitsvereinbarung kann die Ethereum Foundation leider keine weiteren Informationen zur Verfügung stellen.

Laut ungenannten Quellen schrieb das Fortune-Magazin, dass die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) angeblich die Ethereum-Stiftung untersucht, basierend auf ihren laufenden Bemühungen, festzustellen, ob die Kryptowährung von Ethereum, Ether (ETH), als Ware kategorisiert werden sollte.

Der Zeitpunkt der Untersuchung könnte nicht weniger günstig sein, da die Frist für die SEC-Genehmigung von Ether-ETFs im Mai schnell näher rückt.

Die Frage, ob Ether als Wertpapier gilt, wird seit einiger Zeit viel diskutiert, doch in letzter Zeit nehmen die Unsicherheiten zu.

Warum untersucht die SEC die Ethereum Foundation jetzt, mehr als neun Jahre nach ihrer Gründung? Hat die SEC die Befugnis, ein Unternehmen außerhalb der Vereinigten Staaten, beispielsweise die Schweiz, zu untersuchen? Könnte der Genehmigungsprozess für einen geplanten Ether Exchange Traded Fund (ETF) aufgrund dieser Untersuchung verschoben werden? Was könnte es schließlich für Auswirkungen auf Ethereum und den gesamten Kryptowährungsmarkt haben, wenn Ethereum als Wertpapier betrachtet wird?

Wird die Ethereum Foundation tatsächlich von der SEC untersucht?

Nähere Angaben kann die Ethereum Foundation aufgrund einer Vertraulichkeitsklausel nicht machen.

Die Ethereum Foundation wurde von einer Regierungsbehörde mit einer Anfrage kontaktiert, was jedoch nicht unbedingt bedeutet, dass gegen die Organisation ermittelt wird.

Professor Carol Goforth von der University of Arkansas School of Law, die sich auf Unternehmensverbände und Wertpapierregulierung konzentriert, hat diesen Punkt für CryptoMoon näher erläutert: „Dieses Detail ist aufgrund seines Zusammenhangs mit den Regeln für Unternehmen und Wertpapiere von Bedeutung.“

„Wenn wir davon ausgehen, dass die Stiftung nicht Gegenstand der Untersuchung ist, könnte die Befugnis der SEC, eine Zusammenarbeit anzuordnen, eingeschränkt sein.“

Die Securities and Exchange Commission (SEC) geht davon aus, dass die Ethereum Foundation möglicherweise über relevante Informationen für eine laufende Untersuchung verfügt, die sie durchführt.

Goforth machte deutlich, dass die Stiftung zur Zusammenarbeit bereit sei, und erklärte, dass ihr Ziel, Ether als aktives Handelsgut auf den US-Märkten zu halten, eine starke Motivation für die Zusammenarbeit mit Regulierungsbehörden sei.

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Eine weitere Motivation für die Zusammenarbeit mit der SEC besteht darin, zu klären, „warum Ether nicht zur Definition eines Investmentvertrags nach dem Howey-Test passt“ und damit als Beweis dafür zu dienen, dass es nicht als Wertpapier eingestuft werden sollte.

Wenn die Ethereum Foundation von der SEC untersucht wird, kann es mehrere Jahre dauern, bis die SEC von einer Untersuchung zur Einreichung einer Klage gegen sie übergeht.

Auswirkungen auf den Kryptomarkt, wenn Ether als Wertpapier eingestuft wird

Eine kontinuierliche Prüfung der Situation von Ethereum könnte seinen Fortschritt beeinträchtigen, bis das Problem geklärt ist, und möglicherweise Urteile wie die Notierung eines Ether-ETF und die breitere Akzeptanz des Vermögenswerts beeinflussen – wie die finanziellen Auswirkungen des Rechtsstreits zwischen Ripple und SEC zeigen.

Basel Ismail, CEO des Investmentanalyseunternehmens Blockcircle, sagte gegenüber CryptoMoon:

„Wenn Ethereum als Wertpapier eingestuft würde, wäre das für die kurzfristige Marktbewertung des gesamten Krypto-Ökosystems grausam.“

Wenn eine bekannte, dezentrale Blockchain mit einer großen Anzahl globaler Entwickler aus der Sicht einer Person als Wertpapier eingestuft wird, dann könnte dies auch auf die meisten Krypto-Projekte zutreffen.

Ein Händler kann davon ausgehen, dass jeder ERC-20-Token, der mit einer vergleichbaren Methode Mittel beschafft hat, wahrscheinlich den gleichen Registrierungsverfahren und -vorschriften unterliegt.

Seiner Meinung nach könnte der Welleneffekt für zahlreiche Unternehmen dieser Branche zu „erheblichem Schaden“ oder sogar zum „Bankrott“ führen, da ihre finanziellen Reserven möglicherweise nicht ausreichen, um solch einen plötzlichen Einfluss zu überstehen.

Börsen, die mit Ether handeln und innerhalb des amerikanischen Finanzsystems tätig sind, sind verpflichtet, Ethereum als Wertpapier zu behandeln. Folglich haben diese Börsen zwei Möglichkeiten: Sie können Ethereum aus ihren Notierungen streichen oder sich als Wertpapiermakler-Händler bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registrieren.

Goforth wies darauf hin, dass jede Handelsplattform, die Käufer und Verkäufer verbindet, sich als Wertpapierbörse registrieren oder eine Ausnahmeregelung einhalten muss, beispielsweise als Alternative Trading System (ATS). Allerdings erfordert jede Wahl umfangreiche Offenlegungen und die Einholung der Genehmigung der Securities and Exchange Commission (SEC).

Sie betonte ein wichtiges Problem, das Krypto-Börsen dazu zwingen könnte, Ethereum von ihren Plattformen zu entfernen, bevor sie sich als Wertpapierbörsen registrieren.

Im Gegenteil, zahlreiche Kryptowährungsbörsen könnten sich dafür entscheiden, ihre Notierung zurückzuziehen, anstatt das umfangreiche Registrierungsverfahren bei der Securities and Exchange Commission zu durchlaufen.

Goforths Beobachtung zufolge ist es einer Krypto-Börse, die sich als Wertpapierbörse registrieren möchte, untersagt, den Handel mit nicht registrierten Wertpapierwerten zu ermöglichen.

Wenn die SEC die meisten Kryptowährungen nicht als Wertpapiere gekennzeichnet hat, wäre eine Krypto-Börse Risiken ausgesetzt, wenn sie den Handel mit diesen nicht registrierten Vermögenswerten erleichtern würde. Einer Perspektive zufolge könnte dies effektiv bedeuten, „sich aus dem US-Markt herauszuhalten“.

Die meisten ERC-20-Token würden im Gegensatz zu Ethereum mit seinem beträchtlichen Marktwert wahrscheinlich Schwierigkeiten haben, wenn sie von den US-Börsen dekotiert würden.

Ismail wies darauf hin, dass ein Mangel an Liquidität zu geringeren Auftragsbüchern führen würde, was zu erheblichen Preisschwankungen führen und es für Market Maker schwierig machen würde, die Preisstabilität des Vermögenswerts über einen längeren Zeitraum aufrechtzuerhalten.

Hat die SEC die Zuständigkeit für die Ethereum Foundation?

Es ist nicht zielführend, sich über mögliche Konsequenzen zu ärgern, wenn die Ethereum Foundation ihren Sitz in der Schweiz hat, während die Securities and Exchange Commission (SEC) die US-Regulierungsbehörde ist.

Die SEC hat die Befugnis, in den USA ansässige Unternehmen zu regulieren, kann laut Goforth ihren Wirkungsbereich aber auch auf Aktivitäten außerhalb des Landes ausdehnen, wenn diese Aktivitäten erhebliche Auswirkungen auf die USA haben.

Im Kryptobereich ereignete sich im Jahr 2020 ein bemerkenswertes Ereignis, als die SEC (Securities and Exchange Commission) Telegram durch eine globale einstweilige Verfügung daran hinderte, seinen GRAM-Token freizugeben. Obwohl Telegram außerhalb der Gerichtsbarkeit der USA liegt, musste es 1,2 Milliarden US-Dollar zurückerstatten und eine Strafe von 18,5 Millionen US-Dollar zahlen.

Goforth stellte klar, dass für die Ethereum Foundation keine rechtliche Verpflichtung zur Zusammenarbeit bestehe. Dennoch betonte sie die Bedeutung der Zusammenarbeit im Entscheidungsprozess der SEC und wie dieser Faktor berücksichtigt werden könne.

Ohne die Zusammenarbeit mit der Ethereum Foundation könnte die SEC eine Vorladung verschicken und die Gruppe dazu zwingen, alle Informationen offenzulegen, die die Regulierungsbehörde in Übereinstimmung mit dem Gesetz verlangt.

Könnte Ether zu DEXs im Ausland wechseln?

Sollten zentralisierte amerikanische Märkte für den Ethereum-Handel ihren Betrieb einstellen, könnten dezentrale Börsen (DEXs) als brauchbare Alternativen dienen.

Aufgrund ihrer dezentralen Struktur und ihres breiten Umfangs können Ethereum-Projekte möglicherweise den Vorschriften entgehen, indem sie die damit verbundenen Komplexitäten ausnutzen, da diese Plattformen für die Regulierungsbehörden eine Herausforderung darstellen.

Sergey Gorbunov, CEO von Interop Labs und Mitbegründer des Axelar-Protokolls, teilte CryptoMoon seine Sichtweise mit: „Sollte ETH als Sicherheit eingestuft werden, werden dezentrale Börsen (DEXs) aufgrund ihrer inhärenten dezentralen globalen Struktur wahrscheinlich weiterhin funktionieren.“ „

Dennoch räumte er ein, dass es Hindernisse zu überwinden gäbe, darunter auch die Einführung von „Compliance-Regeln in bestimmten Regionen“.

Gorbunov erklärte, dass diese jüngste regulatorische Änderung ein Risiko für dezentrale Börsen (DEXs) darstellen könnte, die mit zentralisierten Kryptowährungsplattformen verbunden sind, um Liquidität zu beschaffen.

Obwohl die Dezentralisierung das Eingreifen der Regulierungsbehörden erschweren kann, gewährleistet sie keine vollständige Sicherheit. US-Regulierungsbehörden haben gezeigt, dass sie Plattformen wie Tornado Cash schließen können, indem sie stattdessen gegen die Entwickler vorgehen.

Goforth wies darauf hin, dass die Securities and Exchange Commission (SEC) bestimmte Gründergruppen, Förderer oder andere einflussreiche Persönlichkeiten in einem Netzwerk verfolgen könnte. Umgekehrt schlug Gorbunov vor, dass sich die Regulierungsbehörden stattdessen auf Einzelpersonen oder Organisationen konzentrieren könnten, die zum offenen Netzwerk beitragen, beispielsweise Validatoren oder Mitwirkende.

Ein Silberstreif am Horizont?

Die Entscheidung der SEC, Ethereum als Wertpapier einzustufen, hat laut Ismail unheilvolle Folgen. Während dies zunächst die Marktstimmung beeinträchtigen und die Akzeptanz behindern könnte, könnten sich auf lange Sicht potenzielle Vorteile ergeben.

Es könnte eine Lösung für die Meinungsverschiedenheit zwischen der Ethereum Foundation und der SEC gefunden werden, wobei der Stiftung möglicherweise eine hohe Strafe drohen würde und sie stattdessen verpflichtet wäre, sich als Wertpapier auf den amerikanischen Marktplätzen zu registrieren.

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Laut Ismail sollte der Handel mit Ether denselben Vorschriften folgen wie der Handel mit Aktien und Anleihen. Diese Situation, so schlug er vor, würde den Marktteilnehmern die dringend benötigte Klarheit über die Vorschriften bringen. Seiner Ansicht nach könnte sich diese Entwicklung auf lange Sicht letztendlich als vorteilhaft für die Gesamtbewertung des Kryptowährungsmarktes erweisen.

Wenn die SEC beschließt, die Ethereum Foundation zu verklagen, wird die endgültige Entscheidung über die Natur von Ether – ob es sich um eine Ware oder ein Wertpapier handelt – eindeutig sein. Unabhängig vom Urteil würde es den Marktwert von Ether erheblich beeinflussen und erhebliche Auswirkungen auf das Ethereum-Blockchain-Ökosystem haben. Dies könnte möglicherweise der wichtigste Rechtsstreit in der Geschichte der Kryptowährung sein.

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2024-04-09 18:27